保利文化将于本周路演,下周一(24日)公开发售,承销商包括中信证券等,预计3月6日挂牌,初步敲定赴港集资的净额由原先的2亿美元提高到5亿美元,依然难挡机构疯抢。

“马年开春,我只关心一件事,就是如何抢得保利文化的IPO股票。”小潘(化名)是内地一家私募基金驻港的投资总监。他告诉记者,多数券商反馈无货供应,好不容易才在保荐人中信证券那登记了100万股,至今仍未知能否兑现。

里昂证券估计,保利文化今年纯利可上升30%至3
.57亿元人民币,纯利率达14.5%,估计其市值可达到11亿至13亿美元,相当于今年预测市盈率18至22倍,跟国际同业“苏富比[微博]”市值相若。不过,直到昨日截稿时间,保利文化方面尚未对IPO最新进展给予回复。

2月20日投资者路演,当天启动国际配售,24号公开发售。记者从多方渠道证实,保利文化已基本确定将香港集资的净额由原先的2亿美元提高至5亿美元。有知情人士向21世纪经济报道记者透露,扣除上市成本,保利计划将绝大部分资本用于海外扩张,直接挑战苏富比和佳士得等国际拍卖巨头。

估值直逼苏富比

尽管保利文化下属三大核心业务,50多家全资及控股企业,但投资者无疑都是冲着最具“钱景”的艺术品经营与拍卖业务而去。一位本地券商人士表示,从目前接获的询价登记来看,保利文化的最终定价很可能与纽约上市的苏富比看齐,接近30倍市盈率(PE);包括基石投资者在内,95%的国际配售额度已供不应求。

把弗朗西斯·培根的作品挪到一边吧,现在流行的是张大千、齐白石等中国艺术作品。这让中国最大的拍卖商———保利文化成为苏富比和佳士得强有力的竞争对手。

中国文物学会文物交流中心顾问李剑敏表示,中国拍卖市场70%的市场份额在北京,主要由北京保利和嘉德垄断,企业、金融机构和地方政府驻京办是保利拍卖的核心客户。另一位要求匿名的北京拍卖圈资深人士透露,保利收取买卖双方佣金各15%,市场占有率领先于瀚海和嘉德,不低于10%。

在法国拍卖市场管理局2012年推出的《2011年全球拍卖行20强》的调查报告中,北京保利位列全球第三。早在去年9月,保利文化就已经向香港交易所(122.5,
0.70, 0.57%,
实时行情)提交了H股上市申请,保荐人为中信证券,根据定价上限,筹集不超过2亿美元。而市场最新消息称,保利文化拟于24日开始公开发售,由于券商看好,机构疯抢,其赴港集资的净额已提高到5亿美元,依然供不应求。

2亿变5亿

“保利文化主要从事中国艺术品拍卖业务,随着更多中国投资者愿意投资、拍卖本国艺术品,料可带动保利拍卖业绩的强劲增长,同时,保利也经营剧院等业务,也是近年增长较快的行业。”香港汇业证券策略师岑智勇[微博]说,保利文化的最终IPO定价很可能与纽约上市的苏富比看齐。

早在去年9月,保利文化就已经向香港交易所提交了H股上市申请,保荐人为中信证券,根据定价上限,筹集不超过2亿美元。但由于市况波动,上市进程一再延期。

里昂证券发布的研究报告指出,保利文化向拍卖的卖家及买家都收取佣金,收费率于香港及北京分别达19%及14.5%(高于10%-12%的业内平均水平)。基此,保利文化的艺术品拍卖及交易业务虽然只贡献公司48%收入,但贡献现金经营溢利87%。该公司今年纯利可上升30%至3.57亿元人民币,估计其市值可达到11亿至13亿美元,相当于今年预测市盈率18至22倍,跟国际同业“苏富比”市值相若。

眼看半年的“死线”将至(港交所规定,若上市申请提交6个月内不完成上市,须重新提交申请),保利文化在年后突然加速。

欲挑战国际拍卖巨头

记者综合辉立证券等多家券商和买方基金经理的消息,香港IPO的集资规模已敲定提升至5亿美元,却依然供不应求。

“海外华人仍然更喜欢让一家中国人运营的大型中国拍卖行帮助他们销售艺术作品。”保利国际拍卖公司总经理赵旭表示,中国人更懂中国艺术。

辉立证券(香港)高级企业融资主任陈英杰表示,保利文化上市实际上就等于保利拍卖上市,作为市场上投资艺术品市场的唯一标的,加上央企财务背景,出现未路演就卖完的现象并不奇怪。

据知情人士透露,保利文化此次集资的5亿美元绝大部分将用于扩充海外业务。短期内,希望在香港直接与苏富比、佳士得分庭抗礼,主打中国近现代和古代书画。

市场盛传,保利拍卖业务2013年实现纯利3亿元,贡献了保利文化90%的利润。公开披露显示,北京保利国际拍卖有限公司2013年实现全年度78.8亿元的成交额,连续四年荣膺全球中国艺术品拍卖成交额冠军。

在2012年11月24日的保利香港(3.81, 0.01,
0.26%,
实时行情)首拍中,保利文化以5.2亿港元的交易佳绩首战告捷。到了2013年秋拍,保利香港录得9.89亿港元的不俗成交,环比飙升53%,在香港市场名列第三。

记者就此向北京拍卖圈求证,上述匿名人士表示,以拍卖成交额计算,保利、瀚海和嘉德分列中国拍卖行前三,其中保利的佣金费率最高,买卖各15%,高于10%-12%的业内平均水平;且由于保利集中了价值最高的书画作品,其整体市占率不会低于10%。

“苏富比、佳士得这两大国际拍卖巨头有相当数量的固定买家,市场运作较为成熟。保利文化能否成功上位,关键要看中国艺术品市场的投资、消费需求。”岑智勇对南都记者说。

根据中国拍卖协会艺委会顾问赵榆所撰写的2013年拍卖成交述评,2013年中国艺术品拍卖市场出现了整体企稳并回升的趋势,10家文物艺术品拍卖公司共举办433个专场拍卖,成交52039套,成交率66.96%,成交额为201.11亿元(含买方佣金),同比增长13.19%;秋拍较2012年增长27.45%。

换句话说,“苏富比、佳士得主要瞄准富豪群体的投资需求,受众面较窄。而保利文化的受众面更广,其‘拓宽中国投资渠道’的操作方式更接地气,拍卖运作和数据发布反而具有更高的透明度。”广州某艺术品拍卖公司负责人高峰进一步解释。

金沙娱乐,其中,唯一一件上亿元成交的黄胄《欢腾的草原》由北京保利拍出,成交1.288亿元;年度成交第二高的藏品同样由保利经手,“清乾隆紫檀高浮雕九龙西番莲纹顶箱式大四件柜”在2013年春拍以9315万元成交,创中国古典家具最高纪录。

进军海外

显然,独霸大陆市场已经不能满足保利的雄心。

据知情人士消息,保利文化此次集资的5亿美元绝大部分将用于扩充海外业务。短期内,希望在香港直接与苏富比、佳士得分庭抗礼,主打中国近现代和古代书画。

李剑敏分析,对保利这样的龙头拍卖行来说,当务之急是做大蛋糕。目前,国内书画拍卖虽然已从2012年的低潮中复苏,但距离2011年的高峰期仍有较大差距。机构投资者的购买力受到宏观经济、企业盈利和反腐败等多方制约,拓展海外市场是条捷径。

2011年,北京保利曾创下全年121亿元的艺术品拍卖成交额记录;2012年锐减至60.8亿元,2013年回升至78.8亿元。与此同时,保利香港2013秋拍录得9.89亿港元的不俗成交,环比飙升53%,在香港市场名列第三。

除保利文化外,多只重磅新股亦会于近期登陆香港。彭博引述消息称,内地最大核电公司中国广核集团计划于下半年在港上市,集资约20亿美元,已聘请德银和中金为上市安排行。万洲国际(原名双汇国际)亦委任14家承销行,负责总额50亿美元的上市计划,预计4月底挂牌。

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