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花万元就能投资齐白石的名画、名家雕刻的和田玉、顾景舟弟子的紫砂壶,每年享受10%以上的收益率。眼下,全国不少文化艺术品交易所纷纷尝试将艺术品打包成组合产权,接受投资者认购,有些门槛低至每份1万元。

日前,浙江文交所发行了一款名为和田籽玉名家作品组合产权的新品,最低认购金额仅2万元。国内不少文交所也有意逐流而动,将艺术品打包成组合产权,接受投资者认购。

听上去很耳熟是吧?两年前,全国多家文交所推出艺术品份额化交易,将艺术品权益拆分后公开交易,投资者可以像买卖股票一样,最终引发了一场恶性炒作,不少投资者血本无归。

一两年前,全国多家文交所推出艺术品份额化交易,将艺术品权益拆分后公开交易,因引发大量争议,不少投资者亏损严重,最终被叫停。在业内人士看来,此番组合产权,更像是艺术品份额化交易的2.0版本。如此动人的钱景,究竟是引领投资风潮,还是暗藏雷区?理财专家提醒,艺术品投资涉及环节众多,变数极大,对普通人而言,份额化投资艺术品不要说控制风险,连哪里会冒出风险,都是个未知数。

如今的组合产权就像是当年的艺术品份额化交易的2.0版本。据不完全统计,目前各地文交所已经陆续发行数十款组合产权产品,像上海、陕西、浙江等地文交所都把组合产权作为主要的艺术品业务。那么,组合产权投资跟早先的艺术品份额化交易有哪些不同?会步艺术品份额化交易的后尘吗?

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收益率超过信托

2012年7月,由深圳杏石投资管理有限公司管理、在陕西文交所发售的李苦禅国画作品投资组合产权正式清盘结算。由《秋味图》、《渔鹰图》和《柳塘三鲶图》三幅作品组成的组合产权产品,最长管理期限是两年,但在90天的运营期后就以拍卖方式售出,回报率达8%,折算成年化收益率为32.4%,一举创下当时国内艺术品投资组合产权收益的新高。相比15%的预期年化收益率,实际收益率翻了一倍。张大千、林风眠等大师的作品,也相继成为艺术品组合产权的标的物。

最近浙江文交所正在发行和田籽玉名家作品组合产权,投资规模500万元,资产管理人杭州方圆玉石文化交流中心主动认购100万,剩下的400万面向文交所会员,最低认购金额仅为2万元。

浙江文交所此次发行的和田籽玉名家作品组合产权,投资规模500万元,资产管理人杭州方圆玉石文化交流中心主动认购100万,剩下的400万面向文交所会员,最低认购金额仅为2万元。

招募说明书显示,这一项目涉及了12块和田籽料,由黄罕勇、崔磊、邹作志等国内美术大师雕刻完成,每件底价在30-90万之间。浙江文交所副总经理刘波透露,目前的认购情况很好,基本能在两周内完成。

招募说明书显示,这一项目涉及12块和田籽料,由黄罕勇、崔磊、邹作志等国内美术大师雕刻完成,每件底价在30到90万元不等。浙江文交所副总经理刘波透露,目前的认购情况很好,基本能在两周内完成。

这点也在情理之中。从门槛来看,2万元的认购门槛要比银行理财产品还要低。而在收益方面,预期年化12%的收益率再加上部分超额收益,已经超过艺术品信托的收益率。

据不完全统计,目前全国各地的文交所已发行数十款组合产权产品。

虽然不像艺术品信托一样有刚性兑付,但为了保证收益率,项目方向浙江文交所提供了价值数百万的和田玉作品作为抵押。

那么,究竟什么是组合产权?业内人士概括说,用艺术品作为抵押物,向投资者借款,收益率就是投资者的借款利率,这是所谓组合产权、份额化交易的实质。艺术品组合产权通过管理人对艺术品的运营、宣传、策展和出售及其他服务,期望达到艺术品保值、增值的目的。通常情况下,艺术品组合产权是多个艺术品的组合,且设定存续期进行运作,包括邀请知名收藏家购买、请评论家提炼艺术价值、对艺术家进行宣传等多种方式。

打包的12块和田玉会通过展卖、拍卖等方式退出,即便算上各项费用,与市场价相比还是有较大优势。刘波并不担心收益率达不到预期。

陕西文交所相关负责人表示,目前很少有银行愿意给艺术品作抵押贷款,交给典当行又贷不到多少钱,组合产权的出现,提供了一种艺术品变现方式的新模式,也为民间富余资金提供了一个保值增值的新通道。

金沙娱乐,去年陕西文交所发售李苦禅国画作品组合产权,最长管理期限是两年,预期年化收益率15%。结果画作在项目运作后的90天就以拍卖的方式售出,其间的收益率达到8%,折算成年化收益率高达32.4%。

环节多,变数大

艺术品融资变现新渠道

乍看之下,组合产权便于艺术品与资本对接,又丰富了投资者的理财选择,不失为一个好选择。但业内人士指出,艺术品不同于外汇、股票、基金等常规金融产品,其中隐含的变数颇多,变现更非易事。

刘波介绍,这款产品的项目方是苏州的一家公司,公司老总已经玩了20年的和田玉,做这个项目的初衷是想盘活资金,这两年他们的业务量增大,又要持续不断收购玉石,占用资金比较多,就想将原来的一批存货融资变现。

刘波介绍说,和田籽玉名家作品组合产权为保证收益率,项目方将向浙江文交所提供价值数百万的和田玉作品作为抵押。打包组合的12块和田玉会通过展卖、拍卖等方式退出。刘波表示,这款产品的项目方拥有20年的和田玉运营经验,因为业务量增大、盘活资金的需求,希望通过组合产权来融资变现。

今年上半年,浙江文交所还发行了林风眠1号组合产权,挂钩的标的是著名画家林风眠的一幅作品,这笔融资主要用来投资林风眠的另外画作。

目前,随着艺术品拍卖市场的成本逐渐高企,涉及的佣金较多,许多艺术品投资公司都希望与文交所合作,通过组合产权将艺术品金融化,回笼流动资金。

换句话来说,组合产权产品更像是用艺术品作为抵押物,向投资者借款,收益率就是投资者的借款利率。众所周知,艺术品投资并不具备很强的流动性,在大环境不景气的时候,投资者很容易遇到变现难题。

但业内人士指出,艺术品能否保证收益,完全要靠行情吃饭。由于艺术品投资并不具备很强的流动性,一旦大环境不景气,就容易遭遇变现难题。

很少有银行愿意给艺术品做抵押贷款,交给典当行又贷不到多少钱。组合产权提供了一个新的变现方式。陕西文交所相关业务人员说。

北京邦文当代艺术投资有限公司基金部总经理康旭盛在受访时表示,公司此前多是和银行及信托合作,但随着银监会加强了与艺术品有关的金融产品风险管控,在艺术品市场降温期,更灵活的文交所平台受到青睐。尽管如此,受到整体行情波动的影响,目前市场上通行的组合产权产品,规模都在数百万元左右,而且倾向于选择名家作品或玉石之类的稀缺资源艺术品,惟恐规模过大,风险难以控制。

当然并不是所有艺术品都能通过这一渠道变现。像陕西文交所目前的业务主要针对书画一类,特别是像齐白石、徐悲鸿等名家名作,上海文交所主要以当代绘画作品为主。

事实上,在国外,类似艺术品组合产权的形式早已有之。上世纪90年代末,花旗银行、瑞士银行、摩根大通及德意志银行纷纷成立专门负责艺术品投资的部门,为高净值客户提供艺术品投资的顾问服务。不同的是,这些银行一般会建议客户的投资年限至少10年,以确保在此期间艺术品得到充分的展示,进一步升值。

刘波表示,目前各家都不敢过于放大组合产权的规模,一般都在数百万元左右,而且选择市场表现可以的标的,或者像玉石之类的稀缺资源艺术品。

在2005年到2007年,在佳士得、苏富比拍卖行前负责人及华尔街财富管理人士的操盘下,十几只艺术品投资基金将艺术品组合成一个投资标的,让投资者购买股份。然而,这几只组合产权的最低投资门槛高达25万美元。

高额收益并不好拿

纵然艺术品运作的经验丰富,国外的资本大鳄也在艺术品投资上遭遇过滑铁卢。巴黎国家银行、美国大通银行都遭遇过20多年才能获利,甚至亏损数百万美元的情况。艺术品投资的江湖,真的可以用波诡云谲来形容。

在与浙江文交所合作前,北京邦文当代艺术投资有限公司合作方多是银行和信托。之所以和文交所合作,主要是原有渠道竞争日趋激烈,而且文交所平台更为灵活。公司基金部总经理康旭盛表示,目前银监会加强了与艺术品有关的金融化产品的风险控制,在艺术品市场处于降温期,也不合适发行体量过大的产品。

高收益不好拿

像陕西文交所正在发行的张大千国画作品(1号)投资组合产权,标的只有《松下高士图》一张画,总共募集资金不到500万。如果要和银行、信托合作,规模不可能做得那么小,涉及的名家作品多了,也给真伪辨别、保管等工作带来压力。康旭盛说。

从目前发行的艺术品组合产权产品来看,两位数的预期年化收益已不鲜见,算上部分超额的浮动收益,已比艺术品信托更能吸金。逐步降低的认购金额限制,也为普通投资者大开方便之门。但业内人士却说,看上去很美的组合产权,要拿高收益却并不容易。

就他了解,目前很多艺术品投资公司都希望和文交所合作,组合产权也已成为艺术品金融化的新宠。

此前,艺术品份额化大行其道,证券化的道路就遭遇过质疑。北京工商大学证券与期货研究所所长胡逾越表示,任何证券化网上交易的产品,有个基本的要求就是要容易标准化。任何艺术品都是个性化的产品,把个性化的产品做出标准的产品,并不合适。

不过这种模式并不是没有任何风险。最终项目能否保证收益和艺术品市场行情有关,万一标的物选择不好就会有风险。刘波表示,艺术品组合产权是文交所在艺术品份额化之后的新尝试,中间也有一些不确定性,现在规模小好控制,如果规模达到几千万甚至上亿,如何控制风险是个问题。

艺术品投资的独特性,还涉及到一个问题:鉴别真伪。目前,艺术品主要依靠人为鉴定,难保不发生差错。一旦选择的艺术品标的物是赝品,投资可能血本无归。此前李苦禅国画作品投资组合之所以大获成功,一大原因即是作品产权清晰,所有权无任何权利限制,且经过李苦禅之子李燕亲自鉴定,并由权威机构评估为真迹。为避免投资赝品,不少公司在设计产品时会尽量寻找有多次拍卖记录的艺术品,但矛盾的是,这样的艺术品升值空间相对有限,投资收益也难免受到影响。

在与文交所的合作中,除了支付预期收益,项目方还需要向文交所支付各项费用。一位参与过组合产权投资的投资者算过一笔账,他参加的那个项目预期年化收益率是15%,如果运营期限达到两年,需要支付超过8%的费用,假设项目方想要达到预期收益,并且有利可图,再算上投资艺术品的资金成本,则与文交所商议的最低退出价必须要比成本高出30%。

此外,虽然认购门槛逐步降低,但艺术品投资对普通公众的限制仍在。上海文交所在推出艺术品组合产权产品时即强调过不拆细、不连续、不向社会公众发售的原则。不拆细指的是交易之后不能再拆分转卖给其他买家,不连续针对竞价而言,而不向社会公众发售,则意味着艺术品理财的大门,只对文交所的会员开放,而会员的准入门槛,定在1000万元人民币。这些原则杜绝了资本投机的可能,更大程度上维护了投资者的权益,但对尚在艺术品投资门外的普通公众而言,无形中制造了难题。

换言之,倘若没有30%的价格空间,项目方又没有提供抵押的话,这一项目的最终收益率很难拿到15%。

用艺术品作为抵押物,向投资者借款,收益率就是投资者的借款利率,这是所谓组合产权、份额化交易的实质。

编辑:江兵

在国外,类似艺术品组合产权的形式早已有之。不同的是,银行一般会建议客户的投资年限至少10年,以确保在此期间艺术品得到充分的展示,进一步升值。

一两年前,全国多家文交所推出艺术品份额化交易,将艺术品权益拆分后公开交易,因引发大量争议,不少投资者亏损严重,最终被叫停。在业内人士看来,此番组合产权,更像是艺术品份额化交易的2.0版本。

编辑:陈荷梅

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